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南非幣債券基金 績效超猛

市場預期今年南非幣走升，但波動大，建議以閒置資金且長期持有。 （本報系資料庫）

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圖／經濟日報提供

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理柏統計顯示，復華南非幣長期收益基金近一個月績效漲幅逾7%，為投信發行海外債券及債券組合基金中表現最佳，其主要投資標的是南非長期公債及國營企業債，占比約98%。復華南非傘型基金經理人吳宜潔每年親赴南非考察兩次，掌握第一手市場脈動，同時直接向當地券商下單，降低交易成本，也成為績效突出主因。

反映美國將啟動升息，美元自去年第4季明顯走強，導致非美元貨幣回貶，不過，南非幣單季貶值幅度2.4%，貶值幅度縮小，明顯較巴西黑奧貶幅7%、澳幣的6%等商品貨幣來得強勢。吳宜潔表示，隨金價反彈、油價大跌，使南非貿易狀況好轉，吸引資金回流，將有利南非幣走勢。

吳宜潔認為，過去三年南非幣貶值，主要來自美國貨幣政策不確定性、南非勞資糾紛、出口國經濟偏弱及貿易條件轉差所致，目前除出口主要國家中國與歐洲經濟動能仍偏弱，其餘三項因素皆正在轉佳或已明顯轉佳。

進一步分析，去年5月總統大選後，副總統Cyril Ramaphosa因是礦工工會創始人，成為勞資雙方協商的橋樑，7月後各產業罷工停歇，且工人接受二至三年期以上的薪資合約，使罷工亂象明顯改善。此外，油價大跌亦使南非貿易條件大幅改善，有助於經常帳轉佳，若美國聯準會於第1季能將貨幣政策底定，且歐洲與中國大陸持續透過貨幣寬鬆政策（QE）與降息提振經濟，則南非幣的負面因素大致消除，將有緩步升值契機。

雖然油價重挫影響市場風險情緒，吳宜潔指出，南非為低油價受惠國，油價波動對南非資產影響不大。因原物料價格走低，南非通膨已降至近一年新低，且在南非央行目標區間內，不排除央行今年將暫緩升息，維持利率5.75%不變，若市場反應此預期，將有利南非本地中短天期債券走勢。

也因為利空因素逐步解除，去年底獲利了結的外資，今年以來回流南非債市。彭博資訊統計，南非公債平均殖利率約7%~8%，評等為投資等級，高收益債目前殖利率5%~6%，相對具投資價值，預估未來在低利率環境持續下，也將吸引資金往較高投資評等及收益的標的靠攏。

雖然南非幣匯率波動度不小，但吳宜潔指出，南非央行以往對外匯市場採不干預態度，且未設定匯率目標，完全尊重自由市場機制，使信評機構給予高度評價，隨投資情緒回穩，加上南非債市流動性佳，吸引資金回流。據統計，外資購買南非債市比重就占三成以上。吳宜潔認為，短期內央行升息腳步放緩，對中短天期債券有利，但對超長天期債券略為不利。整體來看，總體經濟面仍有利南非長債表現，其中十年期債券因外資持債比重最高，在外資回流期間較為受惠。