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談到期貨界的操盤手，大多數的人可能都會想起「張松允」三個字，
這個創造出「從二十萬到十億」的期貨奇才，曾經讓多少人欣羨不已；
不過，奇才也有翻船的時候，今年三二○之後的行情，讓常勝軍硬是吞下敗仗。
但是，期貨圈不是只有張松允，寶來高子鈞、聯邦江淵舟及群益期貨自營部，
今年績效都打敗張松允，成為新一代的期貨天王。 
三二○是分水嶺，「程式交易」抬頭

期貨的暴漲暴跌，害怕的人說他投機、甚至是賭博，
喜歡的卻覺得它充滿刺激、而且迷人，一踩進去就難以自拔，
對現貨市場反而有種「曾經滄海」的感覺，包括張松允、江淵舟在內，
都是浸淫期貨超過十年資歷，也都有類似的感受。

不過，過去被認定刺激又高風險的期貨，殺進殺出靠的通常是操盤手個人主觀的「投資嗅覺」
和技術分析，沒有客觀標準，一旦失準，代價很慘痛。這次連張松允都栽跟頭，
二天之內賠掉的，期貨商一年都賺不回來，讓許多期貨券商老闆都上了「寶貴」的一課。

但危機也是轉機，就在三二○後的慘賠聲中，過去一直不是期貨主流的「程式交易」（program trading）
逐漸受到重視；過去聲音沒有張松允大，但績效並不遜色的寶來瑞富自營部副總高子鈞，
一直都是程式交易的擁戴者，八十七年從交大科管所畢業後，就一頭栽進期貨程式交易的研究，
最大目標就是打敗市場風險。過去二年平均每個月幫老闆白文正賺進千萬元左右的「穩定獲利」，
這次三二○不但沒賠，而且還因為靠選擇權避險得宜，結算後還有小賺；
群益自營部也是靠著這套交易模式，充分避險，躲過一劫。

「程式交易」是由自營部先開會達成投資共識，然後再將認定的變數寫成交易的程式，
只要是變數值發生變化，程式建議的交易行為就會跟著改變，也可以累積過去交易經驗主動修正程式，
把技術分析的理論一併納進來，避險機制通常也會放進程式裡。

聯邦江淵舟、寶來高子鈞都是高手

通常自營部會每隔一段時間，或盤勢突然發生重大變故時，重新檢視一次變數的設定，
因此程式交易不易賺到轉折點啟動的大行情，通常只能賺區間。

不過好處是不會受個人情緒或股市變動的影響，「有時甚至技術線型出現強烈反轉訊號，
只要程式說多，照樣買進」，一位不太認同程式設計的技術線型擁護者說。

過去幾年市場一直在張松允式的「英雄主義」和高子鈞式的「程式交易」中搖擺，
但張松允的戰功彪炳一直還是略占上風；但三二○之後，程式交易派開始抬頭。

事實上，高子鈞並非國內程式交易的開山祖師，更早之前，前寶來瑞富董事長兼總經理、
目前聯邦期貨董事江淵舟才是將高子鈞「領進門」的師傅，江淵舟當年在寶來訓練一批子弟兵，
都是程式交易高手，如今已經開枝散葉到各家期貨去；而高子鈞憑著長期穩定的績效，
受到白文正重用，在江淵舟跳槽聯邦後，被欽點接棒主導寶來瑞富自營部，頗有青出於藍的架式。
而江淵舟到了聯邦之後，同樣把這套交易模式也帶過去，維持過去穩定獲利的績效。

當年江淵舟的子弟兵，如今在群益期貨、日盛期貨都有身影，
此外，日盛期經總經理黃正雄也是另一位程式交易的要角；只不過，期貨有一點和現貨市場大不相同，
就是操盤人都不喜曝光，很低調。因為期貨市場小，人才就是「那幾個」，每回只要一曝光，
同業挖角動作立刻隨即而至，讓老闆很困擾。

也因此，一位不願具名的期貨商總經理說，過去市場把張松允「捧得很高」，
但市場上像張松允一樣的操盤人也不少，只是在老闆下達「嚴加保護」的指令後，
多半沒有浮出檯面。舉個例子，某一家位在南京東路上的期貨商自營部，
曾經有位年齡逼近七十歲的操盤奇人，和張松允同樣以技術線型下單，
曾經創下三個月內由一千萬元變一億元的操盤績效，而且績效一直相當不錯，不過，
他在今年初已經「告老還鄉」，迄今連同業都沒有見過這個人；
因此市場人士說，「張松允肯定是市場上最有業務能力的人，但未必是操作績效最好的人」。

張松允業務能力特強；期貨高手多不曝光

尤其張松允在「狠狠摔一跤後」，不僅因此離開元京期經董事長位子，而且還惹來官司纏身，
近期據悉證期局還赴張新到任的富邦期經「突擊檢查」，究竟檢查的內容為何，
富邦和證期局雙方都不願多談，只說是「例行檢查」；但同業表示，張松允樹大招風，
許多行為都被人以放大鏡檢視，遭到主管機關注意並不令人意外。

張松允近期雖然不太順遂，但市場上像張松允這種按自己認知的技術線型進行操作的操盤人，
還是所在多有，雖然在三二○之後都有點吃癟，今年遇到盤勢突然反轉，績效至今都還彌補不回來，
不過最近股市求現一波反彈，壓到多單者，獲利都還不錯，
反而是程式交易的操盤人表現只能說相對平穩。

聯邦期貨總經理韋月桂說，程式交易不只讓期貨交易可以逐漸洗脫過去那種高風險、
近乎賭博式的既定形象，也讓整個產業的交易有更多元化的發展；包括聯邦期貨在內，
近期有越來越多期貨商都採「兩者並行」的模式，期貨代操和自營部裡都會同時存在這兩種模式，
彼此之間有良性競爭，還可滿足不同客戶的需求，也讓整個市場更健康。

期市論劍，誰是英雄，每個在期貨市場上的人們無時不刻不在努力成為市場上的高手之列，
可是期貨市場和經濟原理是一樣的，市場上的人們依水平高低從上至下以金寶塔式排列，
利益則成倒倒金字塔排列，也就是塔尖上的人掌握著最大的贏利，
底下的人們誰都想擺脫自己所在的層位，塔尖永遠都是他們的方向，但塔尖上的人也是經過重重考驗，
不斷超越自我才站到會當淩絕頂的地方。下面偶試著將期貨高手必經的四種階段向朋友們介紹一下，
本文不是虛構，絕對有雷同，請自找板凳，對號入座。
第一個階段和境界：不知道自己不知道。
　　此階段大多為剛剛進入金融投資市場的人，以年輕者居多，初生牛犢不怕虎，
年輕年盛，也許看過幾本金融投資介紹相關的書，
也許看過在媒體上宣傳的某某做金融投資成為巨富等等，然後自己躍躍愈試，
再打開行情走勢圖一下，原來這麼簡單，漲就買，跌就賣就可以賺大錢，
而且還會偷著找一波上漲或是下跌的走勢，取最高價和最低價算一下如果自己滿倉去做會賺多少多少錢，
然後自己讓自己算出來的數字感染的興奮不已，激動異常，這麼簡單，
老子早做的話，媒體報到的就是我了，然後信信滿滿的殺入金融市場搏殺。
這個時候的人不知道自己不知道金融投資市場並不是他眼中螢幕上簡單的圖表，
不知道進入金融市場需要掌握什麼樣的知識，眼中只有買和賣，開始也許會嘗點甜頭，
初戰告捷自然自信更滿，全倉進全倉出，這個時候市場就跟老跟自己過不去一樣，賣了就漲，
買了就跌，而且反向入場點位時機均極佳，好像市場反向行之的動力就差他那手交易。
這個階段會有30%左右的人被市場打敗，另外70%的人會及時停手，反思自己到底哪里出了問題，
然後就進入了下個階段；
第二個階段：知道自己不知道
　　進入這個階段的70%的人在經歷了屢次的失敗之後終於明白和認識到自己真的欠缺一些知識和經驗，
人都會犯錯誤，可貴的是要勇於承認自己的錯誤，認識到自己的不足，然後努力改進，
人才會不斷的進步，在這個階段的人們，表現出來的是求知若渴，大量的買相關的書籍，
積極參加各種培訓講座，積極和周圍的人去探討交流，這個階段是學習的階段，
而且也是很耗時的一個階段，有學習就要有畢業，
第二個階段的畢業看自己是否在理論實踐中找到了適合自己的操作模式和投資理念；
在這個階段由於人的悟性資質性格等方面的原因仍會有30%的人被自己打敗。
只有40%的人可以進入下個階段；
第三個階段：不知道自己知道
　　這是一個很迷茫的階段，似懂非懂，似乎是掌握了穩定贏利的技巧，
可是有的時候又老是自我否定，這個階段的人們在市場上的戰績應該總是贏虧邊緣徘徊，
此階段也是比耐性，心態和自信的階段，在這個階段自己感覺不會像前面階段每天都能感覺到自己在提高
，在這個階段人的感覺跟自己的戰績一樣，總是徘徊不前，而實質上，
這個階段的人最欠缺的是自信和自我肯定，到了這個階段的人經歷了市場的風風雨雨，
也看到了這個市場在某些方面殘酷的一面，內心如果不是很堅強的人是過不了這關的，
在這個階段的人心理也總會表現出今天自我承認，明天又自我否定這樣反反復複的情況，
但是這一關就像是練武功時的任督二脈，一旦打通，則身入高手之列，
但卻在考驗人性的方面卻也是黎明前最黑暗的時候，黑暗得讓你看不到一點點光亮。
35的人會倒在這樣的黑暗中，此階段攻關密技“狹路相逢勇者勝”
第四個階段：知道自己知道
　　過了最最黑暗的第三關，這個時候你會在戰績上表現的略有小成，因為知道而自信，
有了自己固定的投資模式和投資理念，知道在什麼時候做出什麼樣的反應，對各種技巧融會貫通，
化為我用，從此列入高手之流，即使不是塔尖，也是上三層的人物，至此勝出的人，
應該只有整個參與人群的5%左右的人。
還有一個階段就是自修階段，將自己的所瞭解的基礎上自立門派，另闢蹊徑，
此階段也許是不到1%的人中龍鳳，其不僅會在自己的創新中受益非淺，同時也會讓後人厚澤無窮，
人生至此，夫複何求。